籃子裡要放幾顆蛋～巴菲特的新選擇
若必須在積極型與指數型間做一選擇，巴菲特毫不猶豫會選指數。對無意冒風險的投資人，對不懂企業經濟狀況但又不想錯過投資普通股長期獲利的人，更是如此。巴菲特以其獨有的口氣說：「定期投資指數基金，可以讓啥事不懂的投資者擊敗多數的理財專家。」但巴菲特也會馬上指出有第三個選擇，這與積極投資組合策略極不同，但又能大幅提高表現好過指數基金的機會。這種替代方案就是集中投資。
集中投資是要看大看遠。扼要地說，集中投資就是選出幾支長期回報可能高於平均的股票，把投資規模集中在這少數幾支股票，在市場短期波動又能堅持抱著不放。
接下來就說明集中投資的幾項要則：
一、「找到一流的公司」
長期以來，巴菲特決定哪種公司值得他投資的方法，靠的就是一套重要的常識：如果公司表現佳，經營團隊傑出，它的股票遲早會反映其內含價值。巴菲特自然不會費神去追蹤股價，而是分析主業的經濟狀況並評估經營團隊。巴菲特的守則可以當做你放置各種工具的隨身腰帶。每項守則單獨是種分析工具，整體又能挑揀出最有可能獲高回報的公司的一套方法。巴菲特利用他的工具找出長期表現傑出、經營團隊穩定的公司，此處穩定是指未來的表現績效會與過去一樣穩定。這就是集中投資的核心，把錢集中投資在最有可能表現超過平均的公司。
二、「少就是多」
記得巴菲特給什麼都不懂的投資者建議就是「只買指數型基金」嗎？他接下來說的更讓我們有志於投資的人感興趣：「如果你是懂點的投資人，看得懂公司的經濟狀況並找出五到十家股價合理的公司，握有重要的長期競爭優勢，你根本不用去理人云亦云的分散投資（即是大雜膾型投資組合）。」
一般的分散投資法錯在哪裡？其一，你很可能買到你不夠懂的東西。以集中投資組合聞名的費雪，雖然他本人未用此語，但他在這方面深深影響了巴菲特。費雪總是說，他情願只持有幾家他懂的好公司，而不是一堆表現平均但他不了解的公司。
套用巴菲特的守則，「懂一點」的投資者若把注意力集中在少數幾家公司，會表現較好。而多少算少數幾家？今天，連財務高手都發現平均而言，十五種股票就該占有分散投資中的百分之八十五。一般投資人大概處理十到二十種沒問題。碰到幾十種股票的組合，集中投資就不靈了。
三、「把賭注押在可能性高的事情上」。
也可從另個方式來看費雪對巴菲特的影響，當你巧遇大好機會，只有大筆投資一途。巴菲特響應這種思考：「每筆投資，你都要有勇氣與信心至少把你淨值的十分之一投到看好的股票上。」
現在你該明白巴菲特為什麼說理想的組合應該不超過十檔股票——如果你每檔投資百分之十的話。但集中投資不僅僅是找到十支好股票並把你的投資金額平均去買它們。即使集中式組合的所有股票都屬高獲利可能，但有些必然高於另一些，可能性更高的就該分到較高的投資比例。
玩二十一點的人直覺知道，機會好時，加大賭注。
回頭再想想第一章討論到的，巴菲特成立有限合夥公司，之後並決定大舉買進美國運通。當醜聞的陰影腰砍了美國運通的股價，巴菲特把百分之四十的合夥資產一股腦全投到這家公司。他相信就算有紛擾，但公司體質健全，股價最後一定回到原有的部位，同時，他看出這次機會好極了。但有好到他值得把所有資產的一半全投進去？這是次豪賭，但收獲豐厚。兩年後，他賣掉狠漲的股票，兩千萬美元落袋。
四、「要有耐心」。
集中投資與廣泛分散頻繁交易的做法正好相反。雖然集中投資在所有積極投資方法中，最有機會打敗指數的回報，但這種方法要求投資者有耐心地抱緊他們的組合，即使看來另種投資法好像在高唱凱旋歌。
要抱多久？你或可想像，沒有可靠又快的規則（雖然巴菲特可能會說低於五年之說都是笨人的做法），但目標也不是零週轉率（什麼都不買賣），這是另一種愚蠢的做法，因為你會因此錯失良機。最重要的規則就是我們要有百分之十到二十間的週轉率，就是說股票要抱五到十年間。
五、「股價波動別慌」。
集中投資追求的是高於平均的結果。這無論是在學術研究或是在實際個案中，的確是可能做到的，但不用懷疑，其間過程必然跌跌撞撞，因為價格波動是集中投資法的必然副產品。集中投資者忍受波動，因為他們知道長期而言公司的經濟狀況必定能補足短期的價格變動。
巴菲特顯然最不為震盪所動。他的夥伴孟格當然也如此，他只要算好了，以複利表及玩牌的經驗，只要能撐過價格的波動，持有三支股票已綽綽有餘。他說：「我知道，我心裡承受得起震盪，因為我家裡教的就是學習處理震盪。」
也許你的家族也能處理震盪，但即使你沒那麼幸運生在這種家庭，也能學他們幾招。這是有意識地決定要改變自我的思考和行為。養成新的習慣與思考模式無法一步到位，但可以慢慢教自己不再恐慌，冷靜回應市場的怪異現象。這點必須做到。
我不可能同時做五十或七十件事。這是諾亞方舟的投資方式，最後是像動物園什麼都有一點。我喜歡把大筆的錢投在少數幾件事上。——巴菲特，一九八七年九月三十日《華爾街日報》
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